Substanzielle Bewertung von Übernahmen

Due Diligence und Operational Due Diligence

Hintergrund:

Firmeninvestitionen müssen sich für den Gesellschafter (Investor) mit hoher Sicherheit in der definierten Zeitperiode des Investments mit der Zielrendite rechnen. Im Rahmen von aktuellen Firmen­bewertungen („Due Diligence“) werden Firmen von Investoren, Banken und Beratern auf „Herz und Nieren“ geprüft.

Der Schwerpunkt dieser Untersuchungen liegt insbesondere in den Bilanzen, den Geschäfts­­berichten und dem installierten Kenn­zahlensystem. Außerdem werden die Kontobewe­gungen intensiv mit den tatsächlichen Geschäfts­vorgängen (Waren, Dienstleistungen) abge­glichen. Dieses funktioniert i.d.R. sehr effektiv, allerdings birgt das stark einseitig betriebswirtschaftlich und finanz­technisch geprägte Vorgehen hohe Risiken.

Die konkrete Erfahrung zeigt hier aber auch, dass mehr als zwei Drittel der Investitionen, die geforderte Rendite nicht oder nicht im Zeitplan erfüllen. Die Hintergründe liegen in dem „blinden Fleck“ der klassischen Unter­nehmens­analyse und -bewertung, die eine eher statische Aufnahme der finanz­­technischen und betriebs­­wirt­schaftlichen Kennzahlen darstellt, ohne das zugrunde­liegende Produk­tions­system, welches die Kennzahlen ursächlich verursacht, substanziell in der Firmenbewertung zu berücksichtigen.

Hier ist ohne das Verständnis des operativen Produktions­systemes die Diagnose der Finanzkennzahlen und ursächlichen Maßnahmenfest­legung nicht möglich. Im Hinblick auf die Kaufentscheidung und anstehende Investitionen sind auch die hohen Folgekosten einer Investition für den anstehenden Veränderungsprozess zu berücksich­tigen. Renditeerwartungen werden nicht erfüllt, weil die Kosten zum Aktivieren der Schwungmasse des alten Unternehmens unterschätzt werden.

Hier greift unsere Dienstleistung, um zum einen den blinden Fleck „Produktionssystem“ intensiv zu durchleuchten, damit das Investment mit höherer Wahr­scheinlichkeit gelingt. Auch werden die Folgekosten eines Veränderungs­prozesses berücksichtigt, um eine realistischere Renditeerwartung für die Kaufentscheidung und weiteren Planungen zu erhalten.

Nicht zuletzt benötigt ein erfolgreicher Turnaround oder eine erfolgreiche Investition das richtige Führungs­personal. Im Rahmen unserer Bewertung werden auch die Fähigkeiten, Kompetenzen und die Bereitschaft zur Gestaltung des Veränderungs­prozesses der jeweiligen Führungskraft bewertet und in den Handlungs­empfehlungen berücksichtigt.

Substanzielle_Bewertung_von_Firmen_und_UEbernahmen_jt23122008.pdf Substanzielle Bewertung Operational Due Diligence